世华科盈咨询的一项研究表明,沪深上市的近2700家企业中,户数占比仅1.7%的金融企业拥有77.3%的资产规模,权益占比达到39.7%,创造了16.5%的营业收入,利润总额合计18563.32亿元,占比达到55.5%;同期2645家(占98.3%)非金融企业利润总额合计14900.02亿元,占比仅44.5%,金额和占比同比均下降;全部2645家非金融企业利润总额不及47家金融企业。

中国金融与非金融企业利润剪刀差问题显著,且呈逐年扩大趋势。

课题组收集了发达经济体(美国、日本和德国)与新兴市场国家(中国、印度、巴西和俄罗斯)上市公司2014财年主要经营数据,按照资产总额、权益、市值、员工人数、营业收入和利润总额进行对标评价,分别占20%15%20%10%20%15%的权重,筛选出50家经营实力最强企业350家(50/国)开展比较研究。

相对于实体经济,新兴经济体国家金融企业经营实力较强,中国金融企业户数、营业收入、资产总额和权益占比最高,巴西金融企业利润总额占比最高(因巴西石油巨亏拖累非金融企业),印度金融企业员工人数和市值占比最高;中国金融企业以36%的数量占比获得27.81%的营业收入,创造了61.75%的利润,拥有84.29%的资产,权益占比达到56.54%,创造就业机会占比39.85%,市值占比47.34%,均在中位数之上。

课题组对比了中国和美国经营实力最强50家企业的行业分布情况;在中国,银行(13家)、保险(5家)和房地产(6家)等三行业占近乎半壁江山(48%);美国无房地产企业上榜,银行(6家)和保险(6家)合计仅占24%,机电(10家)、商贸(9家)、信息服务(4家)、信息技术(4家)和制药(4家)等实体经济部门企业占比较高。

课题组研究显示,大型机电、商贸企业等实体部门在美国具有更好的营商环境;银行、保险、房地产和建筑业企业在中国更容易实现“做大做强”,制造业和非金融服务业大型企业面临更多的挑战。

美国和中国是发达经济体和新兴市场国家的典型代表;课题组对比中国和美国上市公司的主要指标。截至201412月,在上海和深圳上市的2692家公司包括金融企业47家、非金融企业2645家;户数占比仅1.7%的金融企业拥有77.3%的资产规模,权益占比达到39.7%,创造了16.5%的营业收入,利润总额合计18563.32亿元,占比达到55.5%;同期2645家(占98.3%)非金融企业利润总额合计14900.02亿元,占比仅44.5%,金额和占比同比均下降;全部2645家非金融企业利润总额不及47家金融企业。

进一步研究发现,2012年金融企业利润总额占比51.9%2013年达到52.4%2014年增至55.5%,利润总额从上年16505.30亿元增至18563.32亿元,同期非金融企业利润总额从15000.81亿元降至14900.02亿元,金融和非金融企业利润剪刀差问题显著,且有逐年扩大的趋势。

截至2014年末,在美国纽交所、纳斯达克等上市的较大企业5397家,其中非金融企业4379家,金融企业(包括相关中介机构)1018家;2014年末美国金融企业拥有62.3%的资产规模,权益占比达到32.9%,全年创造14.9%(上年15.1%)的营业收入,利润总额占比25.5%(上年25.5%)。

作为全球两个最大经济体,中、美均需要金融和非金融企业均衡发展、相互促进。由于金融企业的特点是风险大、杠杆比率和毛利率高,其在营业收入、利润总额、权益和资产总额占比一般呈现梯次上升,其利润总额占比高于权益占比有悖于经济规律和金融投资常识,表明金融基础设施存在缺陷,这种利润剪刀差也是不可持续的。

2015年10月12日

世华科盈:中国金融与非金融企业利润剪刀差问题显著 且逐年扩大

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