(摘录)

7.4 中国金融和非金融企业利润剪刀差稍有缓解

   美国和中国是发达经济体和新兴市场国家的典型代表,课题组对比中国和美国上市公司主要指标。截至2016年12月,在上海和深圳上市的3207家公司包括金融企业60家和非金融企业3147家;户数占比小于2%的金融企业拥有76.14%的资产规模,权益占比达到39.22%,营业收入占比17.57%;利润总额合计19709.22亿元,占比达到51.87%(同比口径上年58.27%);同期3147家(占98.13%)非金融企业利润总额合计18287.43亿元,占比仅48.13%,全部3147家非金融企业利润总额不及60家金融企业。

进一步研究发现,2014年金融企业利润总额占比53.97%,2015年达到58.27%,2016年降至51.87%,中国金融和非金融企业利润剪刀差稍有缓解;详见表148和图21。

截至2016年末,在美国纽交所、纳斯达克等上市的较大企业3921家,其中非金融企业3213家,金融企业(包括相关中介机构)708家;美国金融企业拥有59.92%的资产规模,权益占比达到32.24%,营业收入占比14.05%,利润总额占比27.15%,详见表149和图22

作为全球两个最大经济体,中、美均需要金融和非金融企业均衡发展和相互促进。由于金融企业的特点是风险大、杠杆比率和毛利率高,其在营业收入、利润总额、权益和资产总额占比一般呈现梯次上升,如果利润总额占比高于权益占比则有悖于经济规律,表明经济结构存在严重缺陷,金融基础设施还需要进一步改革和完善。

7.5 缓解中国金融和非金融企业利润剪刀差:大企业降杠杆

提升国家竞争力需要金融和非金融企业均衡发展,包容性增长也需要金融和非金融企业各适其性、各得其所和协同发展。金融不是自拉自唱的行业,金融和非金融企业利润剪刀差的扩大将导致资源错配,金融企业的利润也终将成为无源之水和无本之木。

现代企业离不开金融支持,银行等金融企业收入和利润最终来源于非金融企业,缩小中国金融和非金融企业利润剪刀差,非金融企业必须降低资产负债率(降杠杆)。

课题组对近4000家中国上市公司(包括沪深和海外上市)资产负债率进行了研究,2014-2016年资产负债率中位数分别为46.15%、44.59%和42.87%,同期加权平均资产负债率分别为66.78%、66.87%和67.49%,数据表明:(1)中国上市公司资产负债率总体上呈现下降趋势;(2)加权平均值高于中位数表明大型企业杠杆比率大大高于中小企业;(3)2014-2016年加权平均值与中位数差距分别为20.63%、22.28%和24.62%,差距逐年扩大显示中小企业资产负债率显著下降、权重较大的大型企业资产负债率仍在持续上升。因此,非金融企业降杠杆的主要责任在于大型企业。


2018年04月09日

世界一流企业评价对标研究:指标标杆与实例(2017)——9家达到世界一流 剪刀差稍有缓解

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